Департамент банковского аудита о порядке расчета рыночного риска.
Ответы на самые интересные вопросы на нашем телеграм-канале knk_banki
27.02.2010
Вопрос
«Чистые (длинные или короткие) позиции по каждому финансовому инструменту распределяются по временным интервалам, сгруппированным по 3 зонам согласно графе 2 Таблицы 1 «Распределение коэффициентов взвешивания по временным интервалам» приложения к Положению № 313-П, с учетом следующего:
финансовые инструменты с фиксированной процентной ставкой распределяются в зависимости от срока, оставшегося до погашения;
финансовые инструменты с плавающей процентной ставкой – в зависимости от срока, оставшегося до дня пересмотра процентной ставки по финансовому инструменту...».
В настоящий момент у Банка формируются длинные позиции по долговым ценным бумагам, имеющимся в наличии для продажи.
Под финансовым инструментом понимается ценная бумага, имеющая текущую (справедливую) стоимость, определяемую в соответствии с требованиями Приложения 11 к Положению Банка России № 302-П "О правилах бухгалтерского учета в кредитных организациях, расположенных на территории Российской Федерации" (далее – Положение №302-П), которая включает в себя:
- цену сделки по приобретению ценных бумаг, дополнительные издержки (затраты), прямо связанные с их приобретением,
- процентные доходы, начисляемые с момента первоначального признания долговых обязательств в соответствии с пунктом 3.3 Приложения 11 к Положению №302-П,
- переоценку, определяемую в с пунктом 5.2. Приложения 11 к Положению №302-П.
Из этого следует, что текущая (справедливая) стоимость оценивается как единое целое в рамках временных зон, установленных приложением к Положению № 313-П.
Анализируя пункт 2.12.2 Положения № 313-П по экономическому содержанию выявляется явное противоречие между формальным подходом и фактической оценкой рисков, поскольку по финансовым инструментам с плавающей процентной ставкой доходность по ценной бумаге полностью не контролируема, следовательно, данный финансовый инструмент должен быть более подвержен рыночному риску, т.е. риску изменения текущей (справедливой) стоимости (к примеру, при объявлении эмитентом более низкой или высокой доходности). По финансовому инструменту с фиксированной процентной ставкой доходность заранее определена в условиях эмиссии, т.е. инвестиционная привлекательность будет сохраняться на протяжении всего времени владения долговой ценной бумагой, и общий процентный риск, то есть риск неблагоприятного изменения текущей (справедливой) стоимости финансового инструмента, связанного с рыночными колебаниями процентных ставок должен быть ниже, нежели по финансовым инструментам с плавающей процентной ставкой.
Используя подход, описанный в пункте 2.12.2 Положения 313-П, Банк будет классифицировать финансовый инструмент с фиксированной процентной ставкой по срокам, более поздним (до дня погашения финансового инструмента), чем финансовый инструмент с плавающей процентной ставкой (до дня пересмотра процентной ставки, который находится в пределах сроков погашения финансового инструмента), следовательно, общий процентный риск по финансовым инструментам с фиксированной процентной ставкой будет выше, чем финансовый инструмент с плавающей процентной ставкой.
В связи с вышеизложенным в целях достоверной оценки общего процентного риска и правильного понимания подхода, изложенного в пункте 2.12.2, убедительно просим разъяснить:
а) Следует ли разделять в целях оценки общего процентного риска текущую справедливую стоимость на части – дисконт, купон, тело ценной бумаги и оценивать каждую величину исходя из временных интервалов, предусмотренных таблицей 1 Положения 313-П.
б) Следует ли в целях оценки общего процентного риска дисконтировать стоимость ценной бумаги на весь временной интервал, предусмотренный условиями эмиссии?
в) Правильно ли оценивать финансовый инструмент с фиксированной процентной ставкой в зависимости от срока, оставшегося до погашения купона?
г) Правильно ли оценивать финансовый инструмент с фиксированной процентной ставкой в зависимости от срока, оставшегося до погашения ценной бумаги.
В случае неверного понимания Банком экономического содержания данного подхода, просим изложить его экономическую сущность.
«Чистые (длинные или короткие) позиции по каждому финансовому инструменту распределяются по временным интервалам, сгруппированным по 3 зонам согласно графе 2 Таблицы 1 «Распределение коэффициентов взвешивания по временным интервалам» приложения к Положению № 313-П, с учетом следующего:
финансовые инструменты с фиксированной процентной ставкой распределяются в зависимости от срока, оставшегося до погашения;
финансовые инструменты с плавающей процентной ставкой – в зависимости от срока, оставшегося до дня пересмотра процентной ставки по финансовому инструменту...».
В настоящий момент у Банка формируются длинные позиции по долговым ценным бумагам, имеющимся в наличии для продажи.
Под финансовым инструментом понимается ценная бумага, имеющая текущую (справедливую) стоимость, определяемую в соответствии с требованиями Приложения 11 к Положению Банка России № 302-П "О правилах бухгалтерского учета в кредитных организациях, расположенных на территории Российской Федерации" (далее – Положение №302-П), которая включает в себя:
- цену сделки по приобретению ценных бумаг, дополнительные издержки (затраты), прямо связанные с их приобретением,
- процентные доходы, начисляемые с момента первоначального признания долговых обязательств в соответствии с пунктом 3.3 Приложения 11 к Положению №302-П,
- переоценку, определяемую в с пунктом 5.2. Приложения 11 к Положению №302-П.
Из этого следует, что текущая (справедливая) стоимость оценивается как единое целое в рамках временных зон, установленных приложением к Положению № 313-П.
Анализируя пункт 2.12.2 Положения № 313-П по экономическому содержанию выявляется явное противоречие между формальным подходом и фактической оценкой рисков, поскольку по финансовым инструментам с плавающей процентной ставкой доходность по ценной бумаге полностью не контролируема, следовательно, данный финансовый инструмент должен быть более подвержен рыночному риску, т.е. риску изменения текущей (справедливой) стоимости (к примеру, при объявлении эмитентом более низкой или высокой доходности). По финансовому инструменту с фиксированной процентной ставкой доходность заранее определена в условиях эмиссии, т.е. инвестиционная привлекательность будет сохраняться на протяжении всего времени владения долговой ценной бумагой, и общий процентный риск, то есть риск неблагоприятного изменения текущей (справедливой) стоимости финансового инструмента, связанного с рыночными колебаниями процентных ставок должен быть ниже, нежели по финансовым инструментам с плавающей процентной ставкой.
Используя подход, описанный в пункте 2.12.2 Положения 313-П, Банк будет классифицировать финансовый инструмент с фиксированной процентной ставкой по срокам, более поздним (до дня погашения финансового инструмента), чем финансовый инструмент с плавающей процентной ставкой (до дня пересмотра процентной ставки, который находится в пределах сроков погашения финансового инструмента), следовательно, общий процентный риск по финансовым инструментам с фиксированной процентной ставкой будет выше, чем финансовый инструмент с плавающей процентной ставкой.
В связи с вышеизложенным в целях достоверной оценки общего процентного риска и правильного понимания подхода, изложенного в пункте 2.12.2, убедительно просим разъяснить:
а) Следует ли разделять в целях оценки общего процентного риска текущую справедливую стоимость на части – дисконт, купон, тело ценной бумаги и оценивать каждую величину исходя из временных интервалов, предусмотренных таблицей 1 Положения 313-П.
б) Следует ли в целях оценки общего процентного риска дисконтировать стоимость ценной бумаги на весь временной интервал, предусмотренный условиями эмиссии?
в) Правильно ли оценивать финансовый инструмент с фиксированной процентной ставкой в зависимости от срока, оставшегося до погашения купона?
г) Правильно ли оценивать финансовый инструмент с фиксированной процентной ставкой в зависимости от срока, оставшегося до погашения ценной бумаги.
В случае неверного понимания Банком экономического содержания данного подхода, просим изложить его экономическую сущность.
Ответ
Мнение консультантов.
По нашему мнению, Банк неверно понимает экономическое содержание подхода к оценке риска, предложенного Положением № 313-П. Вариант экономического обоснования указанного подхода изложен в обосновании мнения консультантов.
Обоснование мнения консультантов.
Положение № 313-П, согласно преамбуле к нему, устанавливает порядок расчета кредитными организациями величины рыночного риска, то есть риска возникновения у кредитной организации финансовых потерь (убытков) вследствие изменения текущей (справедливой) стоимости финансовых инструментов, поименованных в пункте 1.1 указанного нормативного акта[1], а также курсов иностранных валют и (или) учетных цен на драгоценные металлы.
Нормативными актами Банка России, в том числе Положением № 313-П, регламентирующим порядок расчета процентного риска, как одной из составляющих рыночного риска, толкование термина «процентный риск» не определено. Суть процентного риска и основные источники его возникновения разъяснены Банком России в Письме № 70-Т:
«Процентный риск - риск возникновения финансовых потерь (убытков) вследствие неблагоприятного изменения процентных ставок по активам, пассивам и внебалансовым инструментам кредитной организации.
Основными источниками процентного риска могут являться:
несовпадение сроков погашения активов, пассивов и внебалансовых требований и обязательств по инструментам с фиксированной процентной ставкой;
несовпадение сроков погашения активов, пассивов и внебалансовых требований и обязательств по инструментам с изменяющейся процентной ставкой (риск пересмотра процентной ставки);
изменения конфигурации кривой доходности по длинным и коротким позициям по финансовым инструментам одного эмитента, создающие риск потерь в результате превышения потенциальных расходов над доходами при закрытии данных позиций (риск кривой доходности);
для финансовых инструментов с фиксированной процентной ставкой при условии совпадения сроков их погашения - несовпадение степени изменения процентных ставок по привлекаемым и размещаемым кредитной организацией ресурсам; для финансовых инструментов с плавающей процентной ставкой при условии одинаковой частоты пересмотра плавающей процентной ставки - несовпадение степени изменения процентных ставок (базисный риск);
широкое применение опционных сделок с традиционными процентными инструментами, чувствительными к изменению процентных ставок (облигациями, кредитами, ипотечными займами и ценными бумагами и пр.), порождающих риск возникновения убытков в результате отказа от исполнения обязательств одной из сторон сделки (опционный риск)».
Кроме того, Банк России, доводя до сведения кредитных организаций информацию об общих подходах (стандартах) организации управления процентным риском в кредитных организациях, принятых в международной практике (Письмо №15-1-3-6/3995), обозначил в числе последствий влияния процентного риска следующее: «Изменение процентных ставок также влияет на текущую стоимость активов, обязательств и внебалансовых позиций кредитной организации, поскольку текущая (справедливая) стоимость будущих денежных потоков (а в некоторых случаях и величина будущих денежных потоков) зависит от изменения процентных ставок» (пункт 1.1 Приложения к Письму № 15-1-3-6/3995).
Иными словами процентный риск - абсолютная величина возможных потерь экономического субъекта от заданного изменения рыночных процентных ставок в течение заданного периода времени в будущем.
Пункт 2.12.2 Положения № 313-П регламентирует порядок расчета общего процентного риска, являющегося в свою очередь, одной из составляющих процентного риска, наряду со специальным процентным риском.
Под общим процентным риском (далее по тексту – ОПР) в целях Положения № 313-П понимается риск неблагоприятного изменения текущей (справедливой) стоимости финансового инструмента, связанного с рыночными колебаниями процентных ставок (пункт 2.2 Положения № 313-П). То есть фактически оценивается риск понесения потерь от вложений в финансовые активы, чувствительных к влиянию изменения процентных ставок, в случае изменения рыночных процентных ставок по сравнению со ставкой по финансовому инструменту, определенной эмитентом в момент его выпуска.
Как справедливо отмечено Банком в тексте вопроса, при расчете ОПР распределение чистых длинных (коротких) позиций по каждому финансовому инструмент по временным интервалам осуществляется:
- по финансовым инструментам с фиксированной процентной ставкой – исходя из срока, оставшегося до дня погашения;
по финансовым инструментам с плавающей процентной ставкой – исходя из срока, оставшегося до дня пересмотра процентной ставки по финансовому инструменту.
То есть, и по первой и по второй категории финансовых инструментов расчет влияния на справедливую стоимость финансового инструмента процентной ставки осуществляется за период, в течение которого процентная ставка будет постоянной (неизменной).
Установленный Положением № 313-П подход в полной мере соответствует международным стандартам, в том числе предлагаемым Базелем I и II (стандартизированный подход).
Рассмотрим экономическую сущность подхода, изложенного в Положении № 313-П, и предложенного Банком.
Приведенная в тексте вопроса логика справедлива для долговых ценных бумаг, удерживаемых до погашения. В этом случае финансовый результат представляет собой процентные доходы (купон и дисконт) за вычетом уплаченной при приобретении ценной бумаги премии, то есть зависит, в основном, от процентной ставки по бумаге. Если процентная ставка фиксирована, то финансовый результат определен заранее. Если процентная ставка является плавающей, то он зависит от изменений процентных ставок на рынке. В связи с этим, осторожный инвестор, а также инвестор, ожидающий снижения рыночных ставок, предпочтет долговые бумаги с фиксированным купонным доходом.
Обращаем внимание Банка, что в связи с изменением процентных ставок на рынке в обоих случаях (фиксированная и плавающая процентные ставки) риска потерь (убытков) не возникает, но может возникнуть упущенная выгода, которая на финансовый результат влияния не оказывает. Риск потерь для долговых ценных бумаг, удерживаемых до погашения, в обоих случаях может быть связан с эмитентом ценной бумаги (кредитный риск), который оценивается путем формирования резервов в соответствии с Положением № 283-П.
Как отмечалось ранее, Положение № 313-П распространяется на ценные бумаги, имеющие справедливую стоимость и приобретенные с целью продажи в краткосрочной перспективе (предназначенные для торговли) либо имеющиеся в наличии для продажи. В этом случае финансовый результат складывается из:
- купонного дохода, полученного в период владения ценной бумагой;
- разницы между ценой приобретения и ценой реализации ценной бумаги.
В этом случае риск потерь существует, его источником является возможная цена реализации ценной бумаги, которая может оказаться значительно ниже справедливой стоимости ценной бумаги на момент оценки рыночного риска.
Предполагается, что цена реализации будет соответствовать справедливой цене бумаги на момент реализации. Из экономической теории известно, что справедливая цена обращающихся на рынке долговых ценных бумаг находится в обратной зависимости от изменения уровня процентных ставок, то есть при увеличении процентных ставок на рынке справедливая цена долговых обязательств снижается. Таким образом, изменения процентных ставок на рынке могут привести к убыткам для Банка.
Если процентная ставка по долговой ценной бумаге фиксирована, то несоответствие между процентной ставкой по данной бумаге и рыночными ставками будет проявляться на протяжении всего периода обращения бумаги. В момент погашения такой бумаги процентные ставки перестают оказывать влияние на финансовый результат Банка, так как он фиксирован при эмиссии.
Очевидно, что «плавающая» процентная ставка устанавливается эмитентом в момент ее пересмотра в величине максимально приближенном к рыночной ставке, то есть в этот момент влияние изменений рыночных ставок фиксируется. Таким образом, для ценных бумаг с плавающей процентной ставкой период несоответствие между рыночными ставками и ставкой по бумаге продолжается между моментами пересмотра ставки.
Очевидно, что чем длительнее период несоответствия между ставкой по долговой ценной бумаге и рыночными ставками, тем больше вероятность существенных по размеру неблагоприятных для Банка изменений рыночных ставок, то есть выше риск потерь.
Исходя из изложенного, консультанты делают вывод, что в целях оценки общего процентного риска:
А) не следует разделять справедливую стоимость долевой ценной бумаги на составляющие, так как целью оценки общего процентного риска является оценка влияния рыночных процентных ставок на полную справедливую стоимость бумаги, а не ее составляющих;
Б) не следует дисконтировать стоимость ценной бумаги на временной интервал, предусмотренный условиями выпуска, так как механизм влияния рыночных процентных ставок на справедливую стоимость ценной бумаги включает, в том числе, такое дисконтирование;
В) неверно оценивать финансовый инструмент с фиксированной процентной ставкой в зависимости от срока, оставшегося до погашения купона, так как в такой момент можно говорить только о качестве обслуживания долга эмитентом (включено в показатель «специальный процентный риск»), а не о возможном влиянии несоответствия ставки купона и рыночных ставок, которое продлится вплоть до погашения ценной бумаги;
Г) правильно оценивать финансовый инструмент с фиксированной процентной ставкой в зависимости от срока, оставшегося до погашения.
Документы и литература.
- Положение № 302-П – Положение Банка России от 26.03.2007г. № 302-П «О правилах ведения бухгалтерского учёта в кредитных организациях, расположенных на территории Российской Федерации».
- Письмо № 70-Т – Письмо Банка России от 23.06.2004г. № 70-Т «О типичных банковских рисках»;
3. Письмо № 15-1-6/3995 – Письмо Банка России от 02.10.2007г. № 15-1-6/3995 «О международных подходах (стандартах) организации управления процентным риском».
[1] Положение № 313-П распространяется на следующие финансовые инструменты (пункт 1.1 Приложения № 313-П):
- ценные бумаги (долговые, долевые), имеющие текущую (справедливую) стоимость, определяемую в соответствии с требованиями Приложения 11 к Положению № 302-П и приобретенные с целью продажи в краткосрочной перспективе (предназначенные для торговли) либо имеющиеся в наличии для продажи;
- финансовые инструменты, номинированные в иностранной валюте и (или) драгоценном металле, а также финансовые инструменты в российских рублях, величина которых зависит от изменения установленных Банком России курсов иностранных валют по отношению к российскому рублю и (или) учетных цен на драгоценные металлы;
срочные сделки, а также контракты, по условиям которых соответствующие требования и (или) обязательства рассчитываются на основе процентных ставок, курсов иностранных валют, учетных цен на драгоценные металлы (далее - производные финансовые инструменты).
Ответы на самые интересные вопросы на нашем телеграм-канале knk_banki
Назад в раздел